Alors que beaucoup de financiers n’y croyaient pas, Bank Al-Maghrib leur a réservé, en cette fin d’année, une bonne surprise en réduisant le taux directeur de 25 points de base (pbs), à 2,5%. Et il y a de fortes chances que ce taux baisse davantage en 2025.
C’est ce que soutiennent les analystes d’Attijari Global Research (AGR), qui prédisent le retour au taux d’équilibre de 2,25% l’année prochaine. Dans le cadre son orientation accommodante, la banque centrale a procédé à deux baisses de 25 points en l’espace de six mois, juin et décembre 2024. L’objectif est de ramener le taux directeur au niveau observé en décembre 2022 (2,5%).
Le scénario prédit par les experts d’AGR repose sur deux constats. Le premier est en rapport avec le retour des taux réels en territoire positif à moyen terme réduisant les pressions sur l’épargne nationale. Le second est en lien avec la volonté d’assurer une gestion optimale de l’ancrage du panier de référence du dirham.
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L’assouplissement de la politique monétaire s’explique par les avancées visibles en termes d’inflation depuis son pic historique de 10% observé en février 2023, font observer les mêmes experts. En effet, l’inflation ressort à 0,7% en octobre 2024, soit son niveau le plus faible depuis juin 2024, et devrait s’établir autour de 1% en 2024 après 6,1% en 2023.
La maîtrise de l’inflation résulte des mesures budgétaires déflationnistes en faveur du soutien du pouvoir d’achat des ménages, de la mise en place du soutien aux chaînes de production agricoles, des allocations et aides familiales, ainsi que du début du ciblage des subventions des produits de base.
Bank Al-Maghrib « semble déterminée à soutenir la dynamique d’investissement au Maroc dans un contexte de reflux des tensions inflationnistes ». La réduction du coût de financement de l’économie stimulerait l’investissement et préserve les ratios budgétaires futurs.
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A signaler que BAM est première banque centrale d’Afrique du Nord à amorcer un pivot monétaire en juin 2024 et dont le TD demeure le plus faible de sa région.
La baisse cumulée de 50 points de base en 2024 permettrait d’économiser pour le Trésor une charge d’intérêt annuelle avoisinant les 620 MDH, d’après les estimations des analystes d’AGR.
Le Maroc fait face à de nombreux défis, à savoir la reconstruction post-séisme de la région d’Al Haouz, les réformes sociales du nouveau modèle de développement, la transition énergétique et l’organisation de la coupe du Monde 2030. L’investissement public mobiliserait une enveloppe de 1.700 MMDH sur la période 2025-2030, un niveau équivalent à 1,2 fois le PIB du Maroc.
