Disty Technologies, distributeur informatique coté à la Bourse de Casablanca pourrait encore disposer d’un potentiel d’appréciation significatif. Dans une note publiée début août, le britannique BridewellPartners estime que les fondamentaux de la société commencent à justifier une réduction de la décote dont souffre actuellement le titre.
Le dossier Disty Technologies attire de nouveau l’attention des investisseurs. Dans une analyse publiée en août, le britannique Bridewell Partnersestime que le titre dispose d’un potentiel de revalorisation pouvant le conduire vers 430 dirhams, soit environ 43 dollars, en s’appuyant sur l’amélioration des fondamentaux de l’entreprise et sur une valorisation jugée encore attractive. L’analyse intervient alors que le distributeur informatique marocain conserve un profil de petite capitalisation, mais affiche désormais des indicateurs qui s’éloignent progressivement de ceux d’un simple acteur de la distribution IT.
Le changement de perception repose d’abord sur la trajectoire financière de Disty. En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 638,3 millions de dirhams (63,8 millions de dollars), en hausse de 16,5% sur un an. L’EBITDA a progressé de 18,7% à 38,1 millions de dirhams (3,8 millions de dollars), tandis que le résultat d’exploitation s’est établi à 35,9 millions de dirhams (3,6 millions de dollars), en croissance de 20,9%. Le résultat net a, pour sa part, bondi de 33,6% à 25,8 millions de dirhams (2,6 millions de dollars).
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Cette progression est d’autant plus notable qu’elle s’est accompagnée d’un recul de l’endettement. La dette nette s’est établie à 81,5 millions de dirhams (8,2 millions de dollars) à fin 2025, contre 86,4 millions de dirhams (8,6 millions de dollars) un an auparavant, soit une baisse de 9,4%. Le groupe combine ainsi croissance de l’activité, amélioration des marges et réduction de son levier financier, trois éléments qui renforcent son profil auprès des investisseurs.
Une décote qui interpelle
C’est précisément sur ce décalage entre les fondamentaux et la valorisation boursière que Bridewell fonde son scénario. Disty affichait récemment un multiple cours/bénéfice autour de 12 fois, alors que sa croissance demeure à deux chiffres. Le dividende proposé au titre de 2025 s’élève à 19,5 dirhams par action (environ 1,95 dollar), soit un rendement supérieur à 6% sur la base du cours évoqué dans l’analyse. Le niveau de valorisation apparaît ainsi relativement modeste au regard des performances opérationnelles enregistrées. Le marché pourrait donc être amené à réévaluer progressivement le titre si Disty continue de délivrer les résultats attendus. La société bénéficie notamment d’un modèle reposant sur des contrats de distribution avec de grandes marques technologiques, un portefeuille de plus de 5.000 références et une exposition à la demande aussi bien publique que privée.
2026, année de confirmation
Les premiers signaux communiqués par la direction sont également encourageants. Le PDG Younes El Himdy indiquait en mai que le premier semestre 2026 devrait se situer dans la partie haute des prévisions, avec une croissance ne pesant pas sur les marges. Les résultats détaillés du premier semestre doivent toutefois être publiés ultérieurement, Disty étant dispensée de communiquer des indicateurs trimestriels.
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Pour les investisseurs, l’enjeu est désormais de savoir si la société parviendra à transformer cette dynamique en une croissance durable des bénéfices et à réduire progressivement la décote du titre. La capacité de Disty à maintenir ses marges, maîtriser son besoin en fonds de roulement et poursuivre son désendettement sera déterminante. Le scénario de 430 dirhams (43 dollars) défendu par Bridewellconstitue donc moins une simple cible de cours qu’un pari sur un changement de perception du marché. Si les résultats continuent de progresser au rythme observé ces dernières années, Disty pourrait progressivement être considérée non plus seulement comme un distributeur informatique, mais comme une valeur de croissance rentable et génératrice de cash. C’est cette éventuelle revalorisation du profil de la société que le marché devra désormais intégrer.
